美国今年以来的经济增长根本上靠超宽松货币和强财政刺激支撑，复苏的基础本就脆弱，包含了太多水分。而没有了美联储宽松货币政策的加持，美国的财政刺激也就成了无源之水，美国经济复苏的动能骤然消退，增长前景堪忧。
通货膨胀、供应链危机、劳动短缺与工资上涨、金融风险积聚已经使美国经济步履维艰，而美联储货币政策的转向极有可能成为压垮美国经济的又一根稻草。
文 观察者网专栏作者 高德胜
独立经济学者，资深金融业者
数月来，美国供应链危机愈演愈烈。港口拥堵、运力不足、货船滞留，供应链与物流系统陷于崩溃。港口集装箱堆积如山，不少零售店货架却空空如也。供应链危机如同推倒多米诺骨牌，一环影响下一环，商品供应短缺、涨价、限购与延误困扰着美国消费者和企业，经济运行遭遇空前严重的冲击。
供应链危机暴露出美国深层社会结构问题，短期内根本难以消除。它进一步加剧美国通胀危机，提高民众生活和经济运行成本，打击消费信心，阻碍经济复苏进程。
随着美联储计划缩减购债规模，美国经济增长的政策刺激效应消退，不仅增长动能被釜底抽薪，而且将加剧美国债务风险，严重高估的股市也有崩盘的风险。
供应链崩溃、通货膨胀、劳工短缺、金融风险积聚等多重危机循环助推共振，美国“滞涨”危机已清晰可见。
供应链危机失控
美国的供应链崩溃已持续数月。在供应链崩溃冲击下，美国民众正在忍受物资短缺与生活成本飙升的煎熬。大型超市早就开始对日常消费品限购，耐用消费品缺货需要长期等待。调查机构显示，零售商网站上“断货”的消息比去年增加了172%。汽油、天然气、食品、日用品等几乎各种品类商品价格大幅上涨。
什么都缺，最缺的是工人，装卸工、卡车司机、仓储工人。这不仅大幅增加了物流成本，更导致码头上堆积如山的集装箱，和港口外绵延上百里等待泊位的货船。
图片来源：央视新闻
货船在港口平均等待时间长达三周，船运滞留不断刷新历史纪录，由此产生高额的滞留费、附加费，并导致各种联运延误。一些船主因为无法缴纳港口各种费用而不得不弃船。
港口拥堵还使空集装箱无法运出，货运集装箱一箱难求，价格飙升至一年前的十倍。而最近几周，从亚洲运往北美的集装箱运费从1500美元的价格已上涨至30000美元。
大批零售商在库存不足与供应混乱中苦苦挣扎，消费者被提醒提前购买圣诞季用品。顾客要么面对空空如也的货架徒叹奈何，要么面对飙涨的物价望而却步。
即将到来的圣诞季，很多美国人可能不得不面对一个没有火鸡的感恩节，没有礼物、没有玩具、没有圣诞树的圣诞节。甚至由于缺少伐木工人，木材、纸浆极度短缺，连新书供应都已经很困难。
由于商品供应短缺和物流限制，大量在线零售商不得不转向二手商品市场，由此带火了网上的二手货交易，美国二手商品零售创下历史新高。
供应链危机正在给美国经济、社会带来方方面面的冲击和困扰。供应短缺与延误使越来越多的行业拉响警报，被迫停业或停产。
首当其冲是零售业和酒店、餐饮服务业等，由于美国的禽类、牛肉、猪肉等供应和储备大幅下降，连作为美国快餐业招牌的肯德基也面临无鸡腿可炸的窘境，不少餐厅和酒店因招工不足和原物料供应问题而关门大吉。汽车制造业也深受供应链瓶颈影响而被迫停产、减产。8月美国工业产值下降0.4%，9月下降1.3%，供应链危机对经济增长的冲击正在持续显现。
供应链危机成因复杂，犹如一团乱麻，剪不断理还乱，绝非一朝一夕能够解决。业内人士预计，美国供应链瓶颈的困扰将至少持续一到两年。
供应链危机暴露美国经济与社会积弊
面对日益失控的供应链崩溃，美国总统拜登再也坐不住了。拜登在10月13日发表讲话，下达了解决供应链危机的“90天冲刺”命令，要求美国最大的两个港口洛杉矶港和长滩港实行24×7工作制，并允许运输卡车在交通较为通畅的夜间运送货物，要求各部门与港口、物流公司以及零售商通力合作，以解决港口货物积压和消费品供应紧张的局面。拜登甚至考虑动用国民警卫队协助以解决供应链危机。
供应链短缺下的美国华盛顿州西雅图港。图片来源：新京报
然而，人们对总统这些部署的效果并不看好。供应链危机其实暴露了美国深层的经济和社会的结构性积弊。
首先是美国劳动力短缺与劳动参与率不足的问题。疫情以来特朗普和拜登比赛式的大把撒钱和慷慨的失业补贴，使不少美国人有了“躺着挣钱”的依靠，这可能大幅度地改变了人们的劳动意愿。
即使目前疫情救助和失业补贴陆续到期，但很多人已经不再愿意回到工作岗位，或者主导辞职以寻求薪酬更高的职业，那些艰苦、低薪或近距离接触顾客的职位更是乏人问津。
这导致美国一方面出现上千万的用工缺口，另一方面是大规模的自主离职潮。8月份，美国总离职人数约600万人，其中430万人为主动辞职。对疫情流行的担忧以及对工资收入的不满，可能使数百万劳动人口永久性地退出了劳动力市场。
全社会就业参与率在下降，而那些辛苦的底层码头工人、仓储工人、卡车司机、零售店和餐厅服务员、制造业工人、护士等工作岗位首当其冲。
纵然总统下令码头工人和卡车司机彻夜加班，但即使提高加班工资，寥寥无多的工人哪里愿意忍受超负荷的工作压力呢？
劳工辞职潮和用工荒之外，美国又遭遇愈演愈烈的罢工潮。目前美国已有约10万名工人正在罢工或准备罢工，要求提高工资和更好的工作条件。在最近两个月，全美就已有近40家工厂爆发了罢工事件，几乎是去年同期的两倍。如今美国的罢工浪潮正在机械、石油、采矿、食品、医疗、电影制作等行业加速蔓延，进一步加剧美国劳动力短缺的危机。
疫情以来美国财富分配加速两极化。自去年3月新冠疫情爆发以来，美国470多位亿万富豪的总财富增加了2.1万美元，增幅达到70%。美国最富有的1%人拥有的财富有史以来首次超过了整个中产阶级的财富，而中下层民众在通胀下承受收入缩水和生活质量下降的痛苦。顶层倚仗资本在食利，而底层在社会阶层固化的绝望中选择了“躺平”。“生之者寡而食之者众”的弊病更加严重。
图片来源：央视新闻
供应链危机更加突显了美国产业空心化的问题。美国是典型的消费社会，制造业流失严重，即使拥有世界一流的高科技企业，但大多也是无工厂企业，生产端基本分布于境外，各种生活必需品和耐用消费品几乎完全依赖进口。
今年以来，全球疫情多点爆发，印度、越南等东南亚生产型国家因为严重疫情，产能严重受限，加剧了美国供应紧张。今年疫情期间越南有超过4万家工厂停工，大多数为电子、芯片、手机制造、服装企业等，运动品牌耐克与阿迪达斯暂停了在越南的业务。
当前，越南仍在疫情冲击下试图恢复生产，却发生200多万劳工集体大逃亡。印度正努力开启经济，却遭遇全国范围的用电荒。
美国公路、铁路、桥梁等基础设施的老旧早已不堪重负，在供应链承压的形势下，愈发暴露出不足与脆弱，运输系统的落后与低效也加重了物流困难。
美国土木工程师学会今年发布的评估报告对美国基础设施的总体评分是“C-”，即“有重大缺陷”。一场暴风雪可以使数个州的电力系统瘫痪，一场暴雨也能够让25%以上的道路和桥梁不得不关闭。这都为解决供应链瓶颈增加了相当大的难度。
供应链危机加剧通胀难题
4月以来美国的高通胀至今愈演愈烈。当通货膨胀遭遇供应链危机，只会让通胀雪上加霜。美国银行首席投资官迈克尔•埃夫斯表示，目前美国运费同比上涨210%，食品价格同比上涨33%，能源成本同比上涨71%，房价同比上涨20%；在过去半年，美国的通货膨胀率为7.2%，达到1980年以来的最高水平。
劳动力短缺又抬升了工资水平，这导致工资——物价螺旋上涨的循环，为居高不下的通胀火上浇油。房价与房租齐涨，天然气的涨价大大增加了居民冬季采暖的支出，居民生活成本大幅上扬，也大大提高了民众的通胀预期。
通胀重压之下，美国中下层民众备受痛苦煎熬， 六成家庭陷入财务困境，其中两成家庭已经入不敷出，挣扎在贫困线上。
不断上升的通胀预期严重打击消费者信心。世界大型企业联合会和密歇根大学最近公布的美国消费者信心指数，比年内高点分别下降25.3和18.4个百分点。
原材料价格上涨与供应延误也严重影响企业正常生产经营，悲观情绪正在企业主中间蔓延。而消费者与企业的预期往往具有自我实现和加强的作用。
在全球大宗商品价格新一波上涨、能源短缺、国际物流价格飞涨、供应链受阻等诸多压力下，全球经济复苏进一步放缓。IMF（国际货币基金组织）最新的《世界经济展望报告》预测，在全球疫情不确定性影响下，世界经济增长预期下调，全球产出和供应前景仍不乐观。
美国的供应链危机、劳动力短缺与工资上涨压力与商品供应短缺、通货膨胀形成相互推波助澜的循环加强效应。这决定了美国供应短缺的问题仍将持续较长时期，也使美国的高通胀在更长的时期处于上升通道。
美联储政策转向极可能成为美国经济复苏的拐点
前期，美联储为支持美国经济复苏，刻意淡化通胀影响，一再坚持“通胀是暂时的”，竭力维持量化宽松政策不变，迟迟不肯缩减购债规模，这使美联储已经错失遏制通胀的时机。
通胀居高不下的局面，使美国继续维持宽松货币政策面临巨大压力。其实，美联储未必真的相信自己所说的“通胀是暂时的”，之所以那么说不过是为其维持宽松货币政策寻找托词。实际上，美联储迟迟不肯转变宽松货币政策，非不为也，是不敢也！
其根本原因是美国经济已经深陷对宽松货币政策的依赖而不能自拔了：在财政连年赤字并不断累积的形势下，美国政府的巨额债务需要美联储牵头来接盘，而拜登政府雄心勃勃的各项投资与刺激计划也急需美联储印钞以提供资金才能执行。
如今，在前所未有的高通胀压力下，所谓“通胀是暂时的”，连美联储自己也不敢相信了，其量化宽松的独门绝技已经走到尽头。
美联储是政府债务的主要承接者，美联储持续增加购买国债才使美国政府巨额债务得以持续。在美联储资产负债表的急速扩张中，财政部发行国债及票据资产占比已超过63%。目前美联储每月增加1200亿购债规模中，800亿美元为国债。
如果美联储减少或停止购买美国国债，将使美国国债缺少最大的支撑，其他投资者对美债的接盘难以满足美国国债的庞大规模，还将大大提高美债的收益率，增加政府发债成本，美国政府巨额债务的可持续性成疑。
同时，美国虚高的股市也离不开美联储超宽松的流动性和低利率支撑。美国股市去年以来一路高歌的繁荣景象，已经与实体经济严重脱节。美国股市总市值超过GDP两倍，处于严重高估，美国股市已是“高处不胜寒”，一旦美联储减少购债或停止低利率政策，股市泡沫面临被刺破的风险。
股市承载着美国家庭和投资者的财富来源，某种程度上美国经济兴衰系于股市荣枯。股市一旦暴跌，将使美国家庭及投资者财富、上市公司市值严重缩水，对美国经济的影响将是伤筋动骨，并可能引发大批企业连锁的债务冲击和金融巨震。
最近以来，从高盛、摩根到IMF（国际货币基金组织），都在发出美国“滞涨”的严厉预警。“末日博士”鲁比尼预言，美国可能再次面临1970年代的“滞胀”，甚至会导致严重的债务危机；著名投资家罗杰斯最近直接断言全球及美国正在逼近“我们有生以来最大的熊市。”
资深投资者吉姆·罗杰斯：“我预计在未来几年，我们将看到我有生以来最糟糕的熊市”。图片来源：新浪财经
10月14日，英国达特茅斯学院教授、前英格兰银行利率委员会成员布兰奇弗劳和伦敦大学学院经济学教授布莱森，又对美国经济泼了一盆冷水，警告美国经济正在走向衰退。
他们发表的一项研究认为，消费者信心下降是经济衰退的先导指标。由于最近几个月美国消费者信心急剧下降，这种变化与2008年经济大衰退前的情形惊人相似，表明美国经济已经亮起警报，并预测美国经济在年内将走向衰退。
他们研究了自1978年以来消费者情绪与经济景气的联系，据此比别人更早预言了2008年的大衰退，因此他们坚信这次也是对的。两位经济学家对美国经济走向衰退的判断还基于美国劳工市场与通货膨胀的持续恶化。
在持续高通胀的巨大压力下，美联储不得不考虑缩减购债规模，TAPER（观察者网注：央行逐渐缩减资产购买规模，收紧货币政策，退出量化宽松）很可能在年底前就开始推出。根据美联储透露出的缩减购债方案，每月将减少购买100亿美元国债和50亿其它抵押证券资产，到明年中结束购债计划。
美联储减少购债，标志着超宽松货币政策开始转向。而一旦离开美联储这部得心应手的印钞机，美国政府的巨额债务风险将加剧，美国经济复苏会釜底抽薪，股市泡沫也面临刺破的危险，并可能引爆企业和家庭部门的债务危机。
美国今年以来的经济增长根本上靠超宽松货币和强财政刺激支撑，复苏的基础本就脆弱，包含了太多水分。而没有了美联储宽松货币政策的加持，美国的财政刺激也就成了无源之水，美国经济复苏的动能骤然消退，增长前景堪忧。
通货膨胀、供应链危机、劳动短缺与工资上涨、金融风险积聚已经使美国经济步履维艰，而美联储货币政策的转向极有可能成为压垮美国经济的又一根稻草。笔者预测，美国“滞涨”的前景已经清晰可见，而一场更猛烈的金融风暴也正在悄然酝酿。
